從陳鳳馨的「一兩個月」談起

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東森新聞台有個談話性節目「關鍵時刻」,主持人是劉寶傑。在7月3日,該節目的主題是台北股市。當天的加權指數在盤中最高達到9019.93點,收盤時的指數是8996.20點。於是,該節目一開始即聚焦於:台股何時能過9000點關卡?

第一位被主持人指定發言的來賓是News 98 廣播節目「財經起床號」主持人、前聯合報記者陳鳳馨。她搬出她的「新擦鞋童理論」,說目前的漲勢使得劉寶傑這個節目也來談股票。她並未說現在股市過熱,雖然「擦鞋童理論」總會令人想起1929年美國股市的「黑色星期二」。

陳鳳馨以先前台北股市從六千漲到七千、以及從七千漲到八千所歷經的時間而推估,必須等「一兩個月」才能看到指數破9000點。

第二位發言的是股市聞人阿土伯。並非此類節目常客的這位股市老手斬釘截鐵地說:「漲定了」。

後來再度輪到陳鳳馨發言,她說:「我很早就說會上萬點」。轉得可真快。

我實在不知道陳鳳馨那「一兩個月」是怎麼算出來的。

從2004年年初開始,若扣除那一年總統大選後的動亂期,台北股市基本上在六千至七千點的區間遊走,而整體趨勢是向上的。到了2005年11月11日,加權指數越過6000點後未再回頭。

去年4月17日,指數一度站上了7000點。後來幾個月的政治動盪使得指數再度下挫,直到街頭的紅衫之亂平息,台北股市終於在10月底站穩於7000點之上。從6000點到7000點,走了約11個月。

今年三月初,受到中國股市重挫波及,原本已逼近8000點的台北股市急速下跌,但很快地在摜破7400點後開始反彈。到了5月17日,指數正式超越8000點,並快速向9000點逼近。從7000點到8000點,走了約6個半月。

陳鳳馨說了「一兩個月」的第二天,也就是7月4日,指數帶量收在9068.98點,正式突破9000點心理關卡。7月6日星期五,大盤收在9188.31點,成交量超過2107億。雖然股市漲跌本來就很難預測,但從台股本益比、近日來的成交量、類股交易情形來看,指數迅速回跌到9000點以下的可能性不大。就目前看來,指數從8000點到9000點只用了一個半月。陳鳳馨的預測顯然槓龜。

我當時一聽陳鳳馨講「一兩個月」,馬上抄起筆記下來,因為我的看法完全不同。

當她講「我很早就說會上萬點」時,她也提出兩個原因:錢太多;股價偏低。這一波股票大漲有諸多因素,她所說的這兩點的確在其中。她提出這兩點的同時,其實打了她常上的幾個節目一巴掌(至於她是否同時也打了自己一巴掌,她自己最清楚)。

所謂股價偏低的意思通常意味著:企業明明獲利不錯,獲利卻未適當地反映在其偏低的股價上。購買力道不足是造成這類的股價偏低的主因之一。近年來常聽到「民間投資意願薄弱」、「股市量能不足」都跟這種現象有關。當多餘的錢未投入股市,不是堆在銀行,就是往別的投資管道跑–近年來的趨勢主要是往國外跑。不過,即使外流的資金數額龐大,銀行存款的積累還是相當可觀。

由於國內投資意願不夠高、過去的呆帳(包括卡奴的)使銀行授信趨緊,銀行有很多錢貸不出去。另一方面,隨著資金大量外流,台幣價值被貶低。於是,台幣「變薄」了,再加上新興國家搶資源使能源、原物料價格大漲,物價開始上漲。以上種種因素會互相影響,而當它們都走同一方向時,問題就像滾雪球一樣越來越大。

為了抑制物價、也由於美國老大哥的利率水準直直漲,台灣利率也開始走揚,只是速度沒有美國那麼快。貸款流出繼續少於存款流入,兩者落差擴大到一個地步,銀行就開始面臨利息收支差額不斷縮小所帶來的壓力。於是,眾多銀行開始大力推銷海外基金,為多餘的錢找出口。台幣更進一步貶值是這樣操作的立即影響之一。這意味著另一個惡性循環的開始。當這一切超過了某個臨界點之後,養樂多就得漲價。物價上漲,當然又有人會罵政府無能。

在台股站上9000點之前兩天(7月2日)所出版的商業週刊中,還有一篇專欄文章寫道「民進黨無能拼經濟」。問題來了,既然經濟像一些政、媒人士所講的那麼差,我們如何解釋,被捧進銀行的錢為什麼越來越多?錢打哪兒來的?

死結正在這裡。台灣經濟若真的像從馬英九、多數政論節目、商業週刊專欄作者等等所講的那麼差,那為何會有數以萬計、在上班日頂著烈日、大排長龍等著搭貓空纜車的人?難不成搭纜車免費、還有救濟金可領?(這只有在天堂才有可能吧)難道那些人都是從廉價愛情小說那不食人間煙火的世界蹦出來的?當然囉,貓空纜車遊客中有退休人士與正在放暑假的人。可是如果七年來經濟真的一直很差,這些人必少有捨得作這種非必要開銷者。

盲點正在這裡。從整體經濟情況的角度來看,貓空纜車也好、名牌環保包也好,它們之所以能吸引人潮,其基礎都建立在一個不算太差的經濟環境上(那個名牌環保包可沒在蘇丹賣)。而近年來,從經濟成長率到失業率,大部分的統計數字也都告訴人們:台灣經濟還算不錯。(貧富差距問題則另當別論–其實,那又是另一個經常被不求甚解者、或別有用心者拿來大放厥詞的議題)正因為經濟有所成長,才有多餘的錢被送進銀行。

也正由於台灣經濟、產業發展得不錯,外資才會年復一年地持續在台灣股市加碼投資,成為股價上升的主要推手。反倒是許多台灣人對自己的股市沒信心,常常讓外資唱獨角戲、惦惦吃三碗公地逢低敲進。由於缺乏充沛量能,台股行情推升的速度遠落後於其應有的水準。

最近三個多月以來,由於對幾個新興市場的態度轉趨保守,再加上台股本益比仍然偏低、台幣貶值到不能再貶的地步,外資乃大舉加碼於體質、表現、前景俱佳的台灣企業,由此啟動的大漲也開始點燃本國資金的興趣,因而造就這一波猶仍未歇的資金大行情。湧入股市的資金一如呂宗耀所再三強調的,是「還台股一個公道」。

以管窺天、或心存政治成見的觀察思考方式無助於看清即將到來的股市大趨勢。7月5日,前一天美國股市放假,但在沒有「美股激勵」的情況下,台股仍穩站9000點上再創高點。在東森S台中午的股市新聞中受訪的一位王姓分析師說,這一波大漲幅度在他的「預估之外」。難怪。

延伸閱讀:

 

by 慕容理深
update: 2007.07.08 16:11:44
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關於本文的 12 則留言

  1. 【參考】台灣的世界排名

    妙子:這一欄是專門放置台灣的各項世界排名,歡迎大家把看到的資料放到這裡,做為日後評論的參考依據。

  2. 國民黨因為[政治論述],[歷史論述]太差而失去政權,[兩岸論述]也不用論了,因為國民黨已經變節,[本土論述]不是對手,既然他們又提到了經濟,只好在[經濟論述]再好好修理他們

  3. 我不認為她們嘴巴講的跟行為模式會ㄧ致
    她們沒這麼淺
    她們唱衰給散戶聽,自己可沒卻步
    散戶怕的要死不敢進場
    外資可沒閑著,紛紛進來撈錢
    好處她們一樣享受的到
    頂多少說點笑掉人大牙的話,出門花錢去啦

  4. 這要連結另一個鬼扯的說法,M型社會。
    關於為何在台灣經濟如此「蕭條」的情況下,還有這麼多人買環保包跟搭纜車,另外一種說法是,因為民進黨的支持者都分布在中南部「一高二低」之故。
    說起來就是一種階級劃分啦,他們還以為這樣子人家會想像過去一樣依附相信狗民黨的謊言溜。

  5. 鉑鎂鑼兄:
    在經濟論述這一塊,打國民黨其實不難。國民黨慣把過去台灣經濟成就功勞往自己身上攬;其實,他們只是執政時在經濟政策上錯得比較少而已(比較其他亞、非、拉丁美洲國家)。民進黨政府其實在經濟政策方面跟前朝差不多,也沒犯啥致命錯誤。民進黨錯的地方在於,其政治人物多不在經濟這一塊下點功夫作基本功課,而甘於被統媒牽著鼻子走,相信自己的政府政績欠佳。
    國民黨現在扛著兩岸共同市場的招牌上陣,這當然是一大錯誤。他們就等著被打得唉唉叫吧。 XD
    黑手黨老大:
    的確有此可能。她在那天的節目中,眉飛色舞地講如何在集團旗下各公司中挑股價上揚最快者,而不一定要買母公司的股票。由她的「開示」,人們可以推論:當她知道哪種股票容易翻個幾倍時,她會不買嗎?!
    當她大談選股訣竅時,她已不自覺地打了唱衰大隊兩個耳光:經濟並沒他們講的那麼糟,否則根本就該保持空手不進場;那些在號子裡受訪時罵政府無能的投資人其實得怨自己不懂得選股。
    Tiberlius兄:
    「M型社會」論不但是鬼扯,而且是多重鬼扯。鬼扯之一:台灣若正在走向M型社會,那麼香港社會已經走過了M型化的階段而瀕臨崩潰。鬼扯之二:與其說台灣會走向M型社會,倒不如說全球各國也都走著同樣的路而邁向「M型世界」。鬼扯之三:照大前研一給台灣開的經濟向中國大開放的藥方服用的話,台灣絕對很快會像他所說的那樣,變成M型社會,換言之,他先劃了路線,然後再「預測」路線的終點。
    至於您所提到的「另外一種說法」,我相信它可以被用來說服不少習於讓腦筋低度運轉的人。這種人最神奇的地方在於,即使看到過台南市也一樣大排長龍、有人從中南部搭遊覽車北上專程或順便來搭貓纜,他們還是會相信現在民不聊生,而且在中南部格外嚴重。
    在某種程度上,明年的選舉依舊是車輪牌謊言機的定期成果驗收。

  6. 樓下阿伯忿恨地跟我說:這兩天玩股票的人笑咪咪的數$$.怎麼不罵阿扁了!?大漲破9000點不也是阿扁”害”的嗎??什麼都是阿扁的錯啊?! XD

  7. 小高兄:
    總統府門口可以掛對門聯:
    「匹夫無罪,懷璧其罪」
    「欲加之罪,何患無辭」

  8. 純就股市看經濟,現在的萬點是不扎實的,外資,政府都在作多,肯定只死散戶
    現在大家敢花錢,不意味著大家就有錢,去貓空纜車不代表什麼,不需要拿到這分析,人民是已經被白賊總統說太多次謊言而失去信心

  9. 經濟成長率「一半」的真相(比較篇)

    民進黨執政期間的經濟成長率走勢是上揚的,並不是像馬英九所說的那樣「向下沈淪」;向下沈淪的反而是馬英九回國後的國民黨執政時期。

  10. to 回神:
    現在還沒到萬點啦 XD
    紮不紮實得看先看本益比、融資等等因素,不是單看誰買股票而已。比起多年前的狂漲,現在散戶持股的比例低很多。此外,現在很多人透過基金投資台股,報紙已報導過這個趨勢,而實際走訪銀行去打聽也可輕易證實之。
    如果政府作多還不漲,那才叫沒信心。
    沒有錢何來有錢可花?(現金卡流行風已過了啦)貓空纜車乘客只是眾多現象的一個。另一個:我這個死散戶今天要去喝下午茶,卻遇到兩家客滿,害我多流好些汗^^

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